本周加密市场矛盾格局：技术面极悲观反成看涨信号，以太坊 ETF 吸金 40 亿目标 2 万美元，90 余 ETF 申请待批将重塑市场，中石油等巨头探索区块链支付，30 项目获 2.55 亿融资显示机构信心增强。

撸羊毛时代走向终结，Hyperliquid 用 97% 回购颠覆 DeFi，两年从 0.3% 暴涨至 66% 市场份额，击败 DYDX。不再撒钱买量，而是让代币持有者分享真实收益，价值累积模式重新定义游戏规则。

2024 年 1 月 11 日 SEC 批准 11 只比特币 ETF，结束十年申请征程。Grayscale 从 2013 年开创先河到面临贝莱德等传统金融巨头挑战，我们共同见证加密货币从边缘走向主流，投资者实现从"破炒币的"到"华尔街交易员"的转变。

12.1 亿美元国库、48 条区块链、三权分立体系——Arbitrum 正在进行人类历史上第一个数字主权国家实验。当它用 500 万撬动 100 亿、与传统金融巨头合作、创造 2904% 经济效率时，我们见证的不只是技术创新，而是区块链向数字文明的历史性跃迁

拥有 2600 万用户的金融巨头 Robinhood 进军股票代币化，华尔街 23 位分析师一致看涨！不同于以往的"山寨股票"，这次提供真正股东权益和全天候交易。当传统金融开始拥抱而非颠覆 Crypto 时，大规模应用的游戏规则正在改写。

特朗普推美国比特币储备引争议。萨尔瓦多实验投资成功但使用率从 25.7% 降至 8.1%。比特币缺乏稳定性等传统储备特征，存在四大矛盾。经济学界 0% 支持。这是布雷顿森林以来最重要货币变革讨论。

2025 年，以太坊基金会做出了一个让整个行业震惊的决定：不再全力押注 Layer 2 的发展路径，而是重新回到扩展主网本身。

DeFi 本质上就是把传统金融搬到链上再玩一次，关键在于如何搭建更精妙的乐高积木。

保护比特币安全的到底是什么？会不会其实哪怕比特币把矿都挖光了，也并不会影响比特币的安全性？

让我们穿越 15 年的发展历程，探讨链上隐私如何从一个技术实验演变为不可或缺的基础设施。

链上隐私经历从比特币假名性误解到隐私币兴衰，再到 zk 革命三个阶段。乌布里希案暴露区块链风险，Tornado Cash 被制裁凸显监管博弈。当前主流开始集成隐私功能，未来方向是可证明隐私：向监管证明合法性，向公众保持隐私，实现透明与隐私和谐共存

三大估值框架各有优势：REV 模型量化现金流、货币溢价看储值潜力、安全需求评估生态价值。Supra 等新链 107 倍 REV 远超成熟公链的 25-45 倍，显示投机定价。掌握估值工具，识别价值洼地。

「如果鲍威尔在 2025 年被解雇，你愿意为这个信息付多少钱？」

互联网资本市场试图实现"去中心化纳斯达克"愿景，通过降低发币门槛让更多项目获得融资机会。虽然技术已趋成熟，但从 5 月峰值一周内暴跌表明，市场仍难以区分投机与价值。当前关键挑战是如何在创新效率与投资者保护间找到平衡，从零和博弈转向真实价值创造。

前高盛投行人 Melody 的 Web3 观察：比特币是最大的迷因币，但设计保证了价值；当前迷因币炒作偏离初衷；早期投资看不清技术和模式时，关键在于创始人品格；建议创业者谨慎自行发行代币，传统融资也是一个很好的替代方案。

互联网资本市场试图实现"去中心化纳斯达克"愿景，通过降低发币门槛让更多项目获得融资机会。虽然技术已趋成熟，但从 5 月峰值一周内暴跌表明，市场仍难以区分投机与价值。当前关键挑战是如何在创新效率与投资者保护间找到平衡，从零和博弈转向真实价值创造。

做市商从华尔街精英垄断到 DeFi 人人参与，这是金融民主化的变革。AMM 让普通人成为流动性提供者，智能金库实现自动化管理。虽面临资本效率低、流动性分散等挑战，但正在不断完善和创新。这个 10 年新兴行业正重新定义传统金融，让更多人参与创造财富。

MEV 是区块链上的"隐形税收"，区块生产者通过操控交易顺序获取额外利润。主要表现为套利、清算和夹层攻击等形式，既有益于市场效率，也对用户体验和网络安全构成挑战，催生了从 Flashbots 到 Supra 的多样化解决方案。

比特币市值巨大，却大多处于"休眠"状态。2023 年，Ordinals 和技术升级为比特币带来变革，Layer 2 解决方案也正解决其可编程性与速度难题。市场分析显示比特币 Layer 2 潜力巨大，比特币正从单一"数字黄金"向全面金融基础设施转型。

我们分析了三个加密货币趋势：AI 与加密货币交叉的模型层、去中心化社交金融 (SocialFi) 和比特币可编程性。Messari 研究团队通过供应过剩、影响力、概率和市场共识四个因素来衡量这些叙事的潜力。