当前 9 月美联储会议与 11 月中期选举临近，期权市场已开始定价大幅波动风险。

撰文：李佳，华尔街见闻

美股市场的脆弱性正在悄然积聚。

8 月 25 日，据 MarketWatch 报道，瑞银（UBS）用于衡量美股市场脆弱程度的「Turbu-lens」指数近日升至 1，触及该指标最高读数，为 2024 年底以来首次。瑞银策略师直言，「市场已明显变得更加脆弱」。与此同时，9 月美联储议息会议和 11 月美国中期选举临近，期权市场对标普 500 指数未来波动的定价也有所升温。

值得注意的是，上一次「Turbu-lens」指数升至 1，恰逢 2024 年美国总统大选后、美联储议息会议前夕，随后市场波动率明显攀升。如今该指标再次触及极值，也令投资者对潜在市场动荡的警惕升温。

「Turbu-lens」由瑞银美国股票衍生品研究主管 Maxwell Grinacoff 领衔的策略师团队构建，综合高收益企业信用违约互换（CDS）、G10 外汇波动率以及标普 500 商品交易顾问（CTA）持仓等多项指标，用于前瞻性评估市场脆弱程度。

两大风险事件临近，波动率交易升温

瑞银策略师认为，当前市场风险定价主要围绕两大事件展开：9 月美联储 FOMC 会议和 11 月美国中期选举。随着两项事件临近，期权市场已开始计入标普 500 指数在相关时点出现较大波动的可能性。

瑞银指出，市场脆弱性正在上升，投资者对上述两大事件的风险敏感度也在增强。尤其是中期选举，选举结果可能影响美国财政、贸易及其他政策走向，从而进一步放大市场对政策不确定性的定价。

不过，瑞银同时强调，「Turbu-lens」指标升至极值，并不意味着市场动荡已经确定发生。当前真正不确定的是，究竟什么催化剂会将这种脆弱性转化为实际波动。

换言之，该指标释放的信号是市场更容易受到冲击，而不是冲击本身已经出现。在美联储政策路径与美国政治日历交织的背景下，市场能否平稳消化 9 月议息会议和 11 月中期选举两大风险事件，将成为观察后续波动率走势的关键。