报告内容概述

2026 年 6 月 15 日，CoinDesk 发布《Exchange Review - May 2026》，该报告基于 CoinDesk Data 的交易所数据，对 2026 年 5 月全球加密货币交易所市场进行了全景式扫描。报告主要围绕以下几点展开：

交易量全景：现货与衍生品总交易量跌至 2024 年 9 月以来最低，连续第四个月下滑

现货市场格局：Gate 与 OKX 逆势增长，Binance 份额微增，中小平台加速出清

衍生品市场韧性：衍生品占比升至 78.2%，未平仓合约逆势增长，Binance 与 Coinbase International 份额提升

RWA 衍生品爆发：永续合约交易量创历史新高，股权类合约份额翻倍，Pre-IPO 代币化热度攀升

TradFi 融合加速：Gate 上线 IPO Access、美股盘前盘后及港股交易，交易所"多资产化"趋势明显

5 月的交易所市场呈现出"总量收缩、结构重塑"的鲜明特征：整体交易活跃度处于低位，但 RWA 衍生品逆势爆发、头部平台合规化与多资产化加速、DEX 份额回暖等结构性信号密集出现，市场正在从"规模扩张"转向"质量竞争"。

原文链接：https://www.coindesk.com/research/cex-volumes-drop-to-lowest-since-september-2024-as-rwa-perps-hit-record-high

核心数据与市场格局：交易量萎缩，但结构性分化明显

2026 年 5 月，中心化交易所的现货与衍生品总交易量跌至 4.41 万亿美元，环比下降 3.45%，创下 2024 年 9 月以来的最低水平。这是交易量连续第四个月下滑，背后有三重压力：加密资产价格表现疲软、中东地缘政治紧张压制风险偏好，以及 AI 驱动的美股持续吸金，导致资金从加密市场流出。

现货市场的低迷尤为突出。 5 月现货交易量仅为 9630 亿美元，环比下降 4.68%，是 2023 年 10 月以来的最低月度数据。头部与中小平台的分化也在加剧：

Top-Tier 交易所现货交易量下滑 2.63% 至 7250 亿美元，市场份额升至 69.3%

Lower-Tier 交易所跌幅更深，达 8.49%——流动性收紧下，用户加速向头部集中

衍生品市场相对抗跌。衍生品交易量下降 3.11% 至 3.45 万亿美元，但其在总交易中的占比反而攀升至 78.2%，为 2023 年 9 月以来最高。这反映出两个现实：一是现货端的投机需求在萎缩，二是衍生品作为风险管理和杠杆工具的需求依然刚性。未平仓合约（Open Interest）在 5 月逆势增长 2.55% 至 1080 亿美元，说明存量资金并未离场，而是在衍生品市场"抱团"等待方向。

交易所格局出现微妙变化。 Binance 仍以 25.9% 的现货市场份额稳居第一，但 Gate 和 OKX 成为 5 月最大的赢家：

OKX：现货交易量增长 10.8% 至 474 亿美元，份额提升 0.66% 至 4.92%，时隔一年重返前三

Gate：现货交易量增长 11.5% 至 438 亿美元，份额同样提升 0.66% 至 4.55%，跻身前五

BingX：现货份额暴跌 0.96% 至 1.46%，为跌幅最大平台

Coinbase International：现货交易量下滑 8.55% 至 448 亿美元

衍生品市场方面，Binance 和 Coinbase International 是唯二实现份额增长的平台，分别上升 0.88% 和 0.66%，而 Bybit 的衍生品份额年内已累计下跌 2.31%。

结构性亮点：RWA 衍生品爆发与 TradFi 融合加速

RWA 永续合约创下历史新高，是 5 月市场最亮眼的结构性信号。加密交易所上的 RWA 永续合约交易量环比增长 10.4% 至 2110 亿美元，首次突破 2000 亿美元大关。品类结构的变化更值得细拆：

商品类合约仍以 64.5% 份额主导，但主导地位在松动

股权类合约份额从 12.8% 翻倍至 25.6%，近期甚至超过非石油商品合约

Pre-IPO 股票合约 5 月交易量突破 10 亿美元，SpaceX IPO 是主要推手

Binance 以 55.7% 的份额主导 RWA 永续赛道，Hyperliquid 以 28.9% 紧随其后，两者合计占据超过 84% 的市场。SpaceX 在 6 月完成上市，其代币化份额提前在加密市场完成了价格发现——这意味着加密交易所正在承担一部分传统金融市场的"前置定价"功能。

交易所的"TradFi 化"正在从边缘走向主流。 Gate 在 5 月密集推出三项传统金融资产服务：

IPO Access：以 SpaceX 为首个项目，支持 USDT 直接认购

美股盘前盘后交易：交易时间从 6.5×5 扩展至 16×5，覆盖 1 万余只主流美股和 ETF，支持 0.01 股碎股交易

港股交易：覆盖 1000 余只港交所上市股票，无需传统券商或港币兑换，与美股共用统一账户

这些动作并非孤立的产品创新，而是指向同一个趋势——加密交易所正在从"币币交易场"进化为"多资产一站式平台"。法币通道和合规牌照（Gate 已持有澳大利亚 AUSTRAC、欧盟 MiCA、迪拜 VARA 等牌照）成为竞争的新维度。

DEX 在现货和衍生品两端同时回暖。去中心化交易所的现货交易量下降 2.94% 至 1630 亿美元，但 DEX 的市场份额反而升至 14.5%，为 2 月以来最高；期货交易量更增长 7.64% 至 5960 亿美元，是七个月来首次回升，DEX 在期货市场的份额升至 14.7%。这说明在 CEX 整体萎缩的背景下，部分交易需求正在向链上迁移，DEX 的"抗周期"属性开始显现。