我回测了 NBA 2025-26 赛季常规赛的 1096 场比赛，发现赛前概率已被充分定价。

撰文：南枳

在 Polymarket 交易 NBA 比赛，或许你也和很多人一样有过这种体验：赛前看着某支队伍胜率明显高于对手，结果到了第四节突然翻车被一波带走（比如最近的黄蜂和热火，这笔单子简直亏得我怀疑人生）。

既然大家都说 Polymarket 是「真相机器」，那我是不是只要无脑买赛前胜率高的队伍，就能轻松赚钱？

为了验证这个猜想，我回测了 NBA 2025-26 赛季常规赛的 1096 场比赛，数据给到的真相是——

无脑跟随市场赚不了，但也亏不了多少，赛前概率已被充分定价。

无脑跟市场买，包赔

采用的回测策略非常简单：

• 使用赛前 3 分钟的概率均值作为基准
• 每场交易 100 美元
• 永远买「胜率更高」的一方

结果：

• 一共花费了 109,600 美元，回款 107,545.2 美元，倒亏 2054 美元
• ROI 为 -1.87%

这说明 Polymarket 的价格已经是相当有效的，市场已经对队伍的胜率进行了充分定价，不存在「套利」空间。

ROI 差异可能来自于交易成本、情绪溢价等其他维度，非要「无脑买」甚至不如和市场反着来买，还能有 1.87% 的收益。

真正的价值：队伍和队伍不能一概而论

以上回测是针对一千场比赛整体的回测，我又从多个角度进行拆分，尝试从中找出突破市场引力的部分：

• 按周划分：随机游走
• 按概率划分：依旧随机游走。即押注 50%、60% 的赛前胜率，与 70%、80% 并没有回报上的区别
• 按队伍划分，在此出现明显差异

有的队伍就是不辜负市场的信任——

只要市场认为他要赢，他就更大概率真的能赢。

• POR（开拓者）：ROI 19%
• PHI（76 人）：ROI 14%
• SAS（马刺）：ROI 12%
• LAL（湖人）：ROI 11%
• CHA（黄蜂）：ROI 9%

这些队伍为什么会有这样的差异？由于作者此前对 NBA 队伍本身了解不多，先有了一个设想：

他们是不是最强的或者最弱的队伍，因此预期一致性高？

但查证后事实并非如此，除了 SAS（马刺），其余四个队伍都只是排名在中等稍微偏上的位置。

那么战绩最好的队伍又如何呢？实际上市场已经对他们充分定价，无脑跟买他们的平均 ROI 只有 2.16%，赛前押注的胜率毫无水分。

• DET（活塞）：ROI 1%
• BOS（凯尔特人）：ROI 4%
• NYK（尼克斯）：ROI 3%
• OKC（雷霆）：ROI -2%
• DEN（掘金）：ROI -5%

最弱的又如何？

这里反倒极端分化，这类队伍由于基本没有场次会被市场压他们赢，比如篮网（BKN）只有 7 场胜率大于 50%，赢了 5 场，ROI 高达 21%；而步行者（IND）只有 8 场大于 50%，赢了 4 场，ROI 却是 -20%。样本太小，不足以作为交易参考。

也就是说，理论上（仅理论！）POR（开拓者）、PHI（76 人）、SAS（马刺）、LAL（湖人）、CHA（黄蜂），是现有数据给你划定的跟随范围。