USN - NEAR 上线至今的最大利好

USN 本质上代表着对 NEAR 质押奖励的认领，后者是一种未来的收益流。

撰文：NEAR 中文社区

USN 简介

USN 是 NEAR 生态原生稳定币，和美元按照 1:1 的比例锚定。用户将 NEAR 通证存储在储备金，便可铸造同等价值的 USN，并且可以根据 NEAR/USN 的价格，随时赎回等价值的 NEAR。储备金也会包括 USDT，作为对 USN 稳定性的额外支持，这样 USN 便成为了一种超额抵押的稳定币。储备金中的大部分资产会被用来产生收益，并分发给 USN 用户。

质押和销毁

和销毁 LUNA 铸造 UST 的情况不同，USN 的铸造是通过和 NEAR 互换实现的。用于铸造 USN 的 NEAR 会被质押，并产生质押奖励，这些奖励最后又被分配给 USN 的持有者。铸造 / 销毁 USN 并不会影响 NEAR 的供给。NEAR 区块链基本的经济安全反而会因为储备金的分布式质押而得到提升。

人们经常讨论的问题之一就是 LUNA 和 UST 一旦脱钩，就很容易引发死亡螺旋 —— 如果用户销毁 UST 铸造 LUNA，就会增加 LUNA 的流通供给，此时如果有人抛售 LUNA，就会对其价格造成影响，UST 就会面临更大的抛压。

USN 这种稳定币不会从根本上影响 NEAR 的安全，因为销毁 USN 并不会增加 NEAR 的供给。NEAR 在 USN 被创建之前就树立了头部公链的地位，其生态目前有 500 多个成功的项目，整个生态正在繁荣成长。

有机收益

用户持有 USN 的基本 APY 可达 11% 左右，这也是 NEAR 当前质押的年化收益水平。然而，真实的 APY 要高于这个水平（原因下文会提及）。USN 基本 APY 来源于 USN 持有者对储备金中 NEAR 质押奖励的所有权，所以是完全有机的，且并不依赖中心化的补贴或人为制造的高借贷利率。这些奖励会在每个周期内产出，间隔大约为 15 小时，并自动换成 USN，最终分配给用户。这种设计让 USN 的 APY 在长期来看都是可持续的。

储备金中的 USDT

首批铸造的 10 亿枚 USN 都有同等数量的 USDT 支持，同时还有价值 10 亿美元的 NEAR 通证会质押给 USN 的 Decentral Bank Protocol，后者会确保即使 NEAR 价格大幅波动的情况下，USN 仍然是超额抵押的状态。

仅通过持有 USN 如何获得 20%+ 的收益

下面让我们一起讨论下大家都比较感兴趣的话题 —— 如何获得超过 20% 的年化收益。

USN<>NEAR 比率

简单来说，一亿枚 NEAR 通证将会存储在 USN 合约中，并被质押以生成奖励。不过，可能在很长一段时间内，USN 的市值都很有可能会低于上述一亿枚 NEAR 的市值（按当前价格算，一亿枚 NEAR 的价值要高于 12 亿美元），意味着 1 枚 USN 所代表的质押奖励会高于价值 1 美元的 NEAR 质押所产生的奖励。

比如，如果有一亿枚 NEAR 被 USN 合约质押，但只有 1 亿枚 USN 处于流通状态，NEAR 价格按 12 美元计算，USN 持有者的有效 APY 将会高于 120%。

是的，你没看错，APY 将高达 120%!

USN<>NEAR 比率将会随着被铸造的 USN 数量的增加而增加。不过这并不一定会导致奖励降低。首先，铸造更多的 USN 会将更多的 NEAR 存放在国库，这些 NEAR 会被质押，产生更多奖励。然而，更有趣的是我们如何使用 USN 玩转 DeFi 乐高。

使用 USN 玩转 NEAR DeFi 乐高世界

借贷

USN 可在 Burrow、Bastion 以及 Pret（即将上线）等 DeFi 协议中用作抵押物。只要借贷成本低于 USN 的奖励，对 USN 的借贷需求就会十分庞大。借贷反过来会提升 USN 的供给 APY，为 USN 持有者带来更多的奖励。与此同时，所有的借贷协议都会使用自己的通证为 USN 池子提供激励，这样 USN 的 APY 又会在原有基础上至少增加 5%。

比如，如果我们将 USN 的质押奖励 APY、借贷利率以及供给利率分别设定为 20%、30% 和 15%，额外的 BRRR 奖励 APY 设定为 5%，USN 持有者仅仅通过为 Burrow 提供 USN，就能获得 40% 的 APY。即便对于借款人而言，借出 USN 并将其存入 Burrow，也能获得 10% 的净 APY。

10 倍循环借贷带来 200% APY。如果使用安全杠杠操作可以获得 200% 的 APY，为何还要满足于 40% 的 APY？USN 持有者将会有自己的 “degen box” ，支持一键操作 10 倍杠杆。

DEX

USN 稳定币对将会是 NEAR 生态内深度最好的流动性池，LP 可以同时赚取 USN 奖励、交易费以及挖矿奖励。当生息通证作为抵押物被 DEX 接受或者 LP 通证作为抵押物被借贷协议接受时，用户将同时累积借贷奖励和 LP 奖励，收益将变得更为可观。

比如，Alice 将 cUSN 和 cUSDT 放入 Bastion 的 stableswap，假设 Bastion 每年提供 20% 的交易费收入和 20% 的 BSTN 挖矿奖励，Alice 最终将收获 60% 的聚合 APY。

首个永续互换 DEX 将很快上线 NEAR 生态。既然可以将 USN 作为保证金开仓并在交易的过程中赚取收益，为何还要将 USDT 作为抵押物使用？USN 的生息本质将会极大地拓展其功用，并奠定其作为 NEAR 生态主导稳定币的地位。

对 NEAR 通证的影响

需求激增的同时供应量会暴跌

NEAR 目前的流通量为 6.74 亿，其中的 4.5 亿，即流通量的 67% 都已原生质押在 NEAR 区块链。正如前文所述，除了 USN，额外的一亿 NEAR 通证将会陆续存进 USN 的财库并被质押，这意味着 15% 的流通供给将从市场抽离。与此同时，由于 NEAR 是目前增长最快的 L1 生态，其 DeFi 和 NFT 生态存在大量的收益机会，网络活动的增加意味着更多的 NEAR 通证将会作为交易费被销毁以及作为链上 TVL 被锁定，因此市场对 NEAR 通证的需求将会持续增长。

当供给量缩减遇上需求激增，其结果可想而知。

激励驱动对 USN 以及 NEAR 的需求

一旦 USN 激励上线，人们会纷纷涌入，以获得 USN，这会进一步助推流动性池中的 USN 的价格。USN 的锚定机制将自动激励人们使用 NEAR 铸造 USN，推动 USN 的价格回到 1 美元，最终进一步推动市场对 NEAR 通证的需求。这批 NEAR 被质押，从市场上抽离，产生的奖励会被分配给 USN 的持有者。

USN 将大幅减小 NEAR 在二级市场的抛压

USN 可实现零滑点的 NEAR 销售。如果 Bob 希望将 1000 枚链上 NEAR 通证卖出获利，他就要在 Ref Finance 上进行 NEAR 和 USDT 的互换，这将会导致 0.2% 左右的滑点。USN 出现后，Bob 可以使用 NEAR 以零滑点的代价铸造 USN，然后将 USN 换成 USDT，中间产生的滑点将低于 0.01%，几乎可忽略不计。Bob 仍然卖出 NEAR 获利，但实际上没有任何 NEAR 被卖到二级市场！

NEAR 生态未来的收益流

USN 本质上代表着对 NEAR 质押奖励的认领，后者是一种未来的收益流。这也让 USN 不仅是一种稳定币，更是一种基础金融工具，可以借此衍生出更复杂的投资组合，在 USN 拓展到多链之后，产生更多可能。

综上，USN 将成为 NEAR 上线以来的最大利好。LFG!