Cult暴涨40000%的背后：币圈要的不是风投DAO，是二级接盘侠

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想从“The DAO”聊起。

2016年5月出现了第一个DAO项目，“The DAO”。今天聊“The DAO”，不是去讨论黑客事件的八卦，而是想聊一聊，如果没有当年的黑客事件，“The DAO”这样一个众筹式的投资项目，是否能活下来？

在“The DAO”以前，从来没有这样的民主型投资基金。按照“The DAO”的工作原理和规划，就是散户们存入ETH质押给项目，然后换取代币，用代币来投票决定投资哪个项目，最后按照智能合约中设定的制度来分配收益。

说实话，在我看来“The DAO”以被黑客攻击而收场恐怕是它最好的结局------一方面是在整个Crypto历史上留下了里程碑的叙事地位，同时还不用接受无疾而终的剧本。没错，我其实并不看好“The DAO”这种形式的风投投资基金，注意，这里指的是“风投”。

此刻在市场上带起巨大FOMO，在uniswap上暴涨400倍的Cult，就像当年的“The DAO”。

Cult.DAO本质上就是一个去中心化风险投资基金，社区通过提案投票，社区成员作为投资人以去中心化的方式众筹参投，最后以既定的制度来分取收益。

我看了看Cult的经济模型，它比粗糙的“The DAO”确实精细了不少，理想状态下，CultDAO的投资和质押会带来高回报，以吸引更多的人购买Cult质押参投，同时产生了更多的手续费充实项目方的资金池（国库）去投资，然后引入代币销毁引发代币通缩，又能促进二级市场的Cult交易，最终形成一个“正向飞轮”。

BUT，理想终归是理想，这套“正向飞轮”能甩出去的关键核心只有一个：

Cult去搞风投能不能赚钱？不能赚钱就是死亡飞轮

答案是不能的，原因有两个。

第一个问题就是风投类DAO本身的问题。各类DAO在之前很长一段时间都是非盈利性组织，但是都大家开始有意识的想让DAO完成从盈利向非盈利的转变。

最好的办法就是做投资类DAO。在Protocal DAO之后，联合投资变得开始盛行起来，我们统称他们叫做“Investment DAO”（投资DAO）。

这些Investment DAO所带来的好处就是降低或者开放了个人投资者对一级市场的投资门槛，打出来的口号是

“有更加丰富的多领域能力，同时也享有广大社群成员的社交资本和关系网，从而形成一种新的合作与投资方式”

包括很多所谓的财经大V或者KOL都是这个论点，比如说“社区成员来自不同领域可以从各种代码角度对项目做出尽调”，又比如说“财富领域的成员又可以从财务去做基本面分析”，又比如说“就职于平面设计的成员又能为组织提供相应的设计技能服务”，等等等等。

看起来很美好，听起来也很合逻辑是吗？其实不然。我在做传统VC的时候，曾经就对BYD做过尽调，在尽调过程中出现了两种不同的声音： 

1.所有的技术大拿和锂电池研究工程师都表示对行业的不看好。因为各种各样的技术问题无法解决，最直接的问题就是电池的续航能力。在当时（包括现在）都是没办法解决的，所以大家都觉得这个方向没什么搞头，但是身在其位，不得不谋其职。

2.CEO和投资人都表示了对新能源的看好，一致判断这就是未来的趋势，且在加大布局力度和参与深度。

最后的结果大家也都知道了，特斯拉，一个一年造不出几辆车的公司市值超过1.09万亿美金，马斯克一度登顶世界首富。

什么意思呢？Cult这种投票提案，将风投的主导权去中心化，就会导致最终的选择符合大部分人的预期，可惜的是，大部分人都是平庸的，他们所选择的标的所带来的投资回报率，也是平庸的。

搞清楚，投资类DAO的核心就是要投资赚钱然后分钱，不是二级市场去炒作代币，项目方做市值管理。如果投资类DAO都没办法实现投资盈利，那么聚集起来的意义是什么？感动自己，感动Crypto？

迄今为止，有多少Investment DAO公示过自己的投资回报率呢？我们说CultDAO因为年轻，但更早的、更专业的Investment DAO呢？

有法人实体，准入门槛在10E（个人）和50E（机构）的MetaCartel Ventures呢？有成员限制，准入门槛310E的The LAO呢？专注NFT的Flamongo DAO呢？公示超高的投资回报率对investment DAO百利而无一害，为什么不公布？无非就是赚不到钱罢了。

另一方面，这些investment DAO并没有进入到顶级的Crypto风投圈。加不进去，就意味着没有明星项目的投资份额，就只能散兵游勇似的去找那些能变好的坏学生------这是最差劲的投资方式。

风投DAO不能存活的第二个问题来自于加密市场的结构。现在整个加密市场结构是处于非常不健康的状态，即一级市场和二级市场倒挂。大量的投资基金对Crpyto行业投资只有两个角度：

1.对未发币项目的一级市场投资；

2.对已发币项目的直接注资。

去年整个一年Crpyto风投基金的投资规模是330亿美金（注意这仅仅是投资规模，不是Crypto风投基金的资产管理规模），但二级市场呢？可以公开交易的加密货币指数基金极少数，再加上一些行业二级基金（比如灰度的DeFi基金），整个市场的二级基金少的可怜。

这种情况下，二级能接得聊一级市场的盘子吗？为什么我们说美股比大A正常，大A主动管理的一级股权私募规模是10.7万亿，主动管理的二级机构的规模才8万亿，多出来的2万亿谁来买单？

大A里对冲基金出身的富豪和股权投资出身的富豪比例是1:3；而美国正好翻过是3:1。Crpyto行业里这个数据不太好统计，如果减去对BTC和ETH投资成功的富豪，那么大部分富豪仍旧出自股权投资。

在这么一种环境下，风投类DAO的空间在哪里？对自己而言，没有自家大佬带飞，全靠成员用脚投票；对风投圈而言，被早期既得利益者所垄断的优质一级项目又插不上手。

最后，除了炒作热度，做币值管理，还能做什么呢？

但是，这个市场又迫切的需要investment DAO------需要的不是风投，而是二级。需要的是更多的，更长期的二级市场“接盘侠”，就像美股的伯克希尔哈撒韦。

只有更多的二级基金出现，才会使得市场不会出现一级二级倒挂，代币的流动性才会增强，市场才会趋向于健康、专业。

总结起来，相较于CultDAO，我更愿意去寻找那些具有投资能力，DAO结构更好的二级基金，因为他们才有健康的模式，更长期的生命力和爆发力，以及价值。

接下来我也会持续关注投资类DAO，当然，还有很多东西今天没有在文章里写出来，因为周三是直播日，我还要准备直播的内容，剩下的思考和方向，我会在直播里和下次的文章中跟大家分享。

那么，点击下方“预约”按键预约今晚7:30的直播，今晚7:30，不见不散。

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