使用 Chainlink 储备金证明增强 Stablecoin 的稳定性

原文链接：https://blog.chain.link/stablecoins-and-proof-of-reserve/

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Stablecoin 在概念上不难理解，但实现起来却很难，尤其是算法 Stablecoin 的复杂性更高。Chainlink 储备金证明（PoR）可以帮助 Stablecoin 协议增强稳定性和透明性，实时审计储备金，并提振用户和市场的信心。

在讨论这个问题之前，我们先来谈谈到底什么是 Stablecoin。Stablecoin 是一种 cryptocurrency，其价格锚定另一种 cryptocurrency、法币或在交易所交易的大宗商品（比如黄金或工业金属）。 

市场中各类资产的价格经常会出现波动，而投资者想要投资一些波动性较低的资产，就会选择 Stablecoin。Stablecoin 通常也被认为是一种对冲风险的资产。Stablecoin 的价值相对更加稳定，这也是“锚定”的意义所在，Stablecoin 必须要锚定某一资产。最常见的锚定对象是美元，一个 Stablecoin 等于一美元。

除了美元外，Stablecoin 还可以锚定任何稳定的法币或价值载体，包括其他类型的 cryptocurrency。美元很多年以来都以实物黄金做价值支撑，不过这里我们就不具体展开了。

Stablecoin 是如何维持锚定的呢？一种方式是 Stablecoin 的发行方持有等值的资产作为 Stablecoin 的“抵押物”或“储备金”。这种方式也称为“资产抵押”，即：将储备资产作为抵押物。锚定是另一种抵押方式。锚定是为了基于某种储备货币来衡量 Stablecoin 的价值，而抵押资产可以提供价值支撑。

用一个简单的例子来解释什么是抵押：如果你不熟悉的人来向你借 100 美元，你可能会担心最后能不能收到钱。你想要规避对方不还钱的风险，所以要求这个人给你一些有价值的东西作为贷款的抵押物。对方可能会把自己的汽车或车钥匙抵押在你这。如果他最后不还钱，你可以把车卖掉来弥补损失。如果这辆车的价值高于 100 美元，那么这就属于“超额抵押”。如果车的价值低于 100 美元，那么就属于“非足额抵押”，这种情况对于借款人来说风险比较高。

如果 Stablecoin 发行方的储备资产价值大于等于发行的 Stablecoin 价值，那么就可以维持锚定。这样，价值 1 美元的 Stablecoin 就可以兑换价值 1 美元的资产或法币。这就叫作一比一的锚定。

Stablecoin 大致可以基于价值维持机制分为三类，分别是法币抵押型 Stablecoin、crypto 抵押型 Stablecoin 以及算法 Stablecoin。  

上文我们解释了抵押的具体含义，因此前两类 Stablecoin 很好理解。另外，crypto 抵押型 Stablecoin 完全是在链上运行的，也就是说这类 Stablecoin 的抵押物也是存放在链上的。

算法 Stablecoin 稍有不同。虽然算法 Stablecoin 也是有资产抵押，但是却主要由智能合约中的算法和激励机制来提供价值支撑，并维持对法币的锚定。这些 Stablecoin 底层可能没有抵押资产做支撑，而是运用算法来控制 Stablecoin 的供需关系，以调整并维持锚定价格。事实上，算法 Stablecoin 属于“非足额抵押的 Stablecoin”，因为理论上来说这类 Stablecoin 不需要靠抵押物来维持价格稳定。一些算法 Stablecoin 会发行一对通证，一种是 Stablecoin，另一种是为 Stablecoin 提供价值支撑的 cryptocurrency。算法 Stablecoin 使用算法来调节，并维持锚定价格。因此这类 Stablecoin 也是 crypto 抵押型 Stablecoin 的一个细分。 

因此，我们需要重新分类抵押 Stablecoin。“普通 Stablecoin”、“抵押 Stablecoin”和“算法 Stablecoin”这三个类别存在重叠，因此分类不太准确。一些 Stablecoin，比如 DAO 的 DAI 和 Terra 的 UST，由 crypto 资产做抵押，并通过算法锚定其他 cryptocurrency。一个更好的分类方式是“外生性”（exogenous）、“内生性”（endogenous）以及“隐性”（implicit）抵押 Stablecoin。外生性指“从外部发生”，内生性指“从内部发生”。“外生性”抵押指抵押资产的主要应用场景存在于 Stablecoin 项目之外。“内生性”指项目专门创建的原生抵押资产。“隐性”指设计中缺乏明显的抵押机制。请点击此处查看更多详情。按照这个分类标准，Terra 的 UST 和 Synthetix 的 sUSD 都属于内生抵押型 Stablecoin，因为它们专门为 Stablecoin 创建了抵押通证。Maker DAO 则不同，它由 ETH 和 USDT 等资产做抵押，这些都是外生抵押资产，其主要的应用场景并不是为 DAI 做抵押。

如果再进一步分析其中的区别，可以看到各个 Stablecoin 的去中心化水平也有差异。Vitalik Buterin 将去中心化 Stablecoin 称为“自动化的 Stablecoin”。DAI Stablecoin 是典型的去中心化算法 Stablecoin，由 MakerDAO 协议进行管理。它由 DAO 负责治理，锚定美元，并且由一篮子货币提供价值支撑。这与大多数算法 Stablecoin 的设计机制不同，因为多数算法 Stablecoin 没有抵押资产。DAI 的抵押资产通常由用户提供，提供抵押资产后就可以铸造 DAI。DAI 类似于发放给用户的贷款，并且采用超额抵押机制（即：用户抵押的资产通常价值高于他们获得的 DAI）。DAI 通过算法来计算抵押率，以维持与美元一比一的锚定价。

而 USDT （Tether）则采取了另一种 Stablecoin 机制。USDT 几乎完全由法币资产做抵押，而且由中心化的实体而非算法控制。USDC 也是锚定美元的中心化 Stablecoin，由等值的资产做抵押。

而这不禁让人们对 Stablecoin 的去中心化水平和稳定性发出了灵魂拷问：

1. 我们怎么知道 Stablecoin 背后的抵押资产是否真的存在？尤其是那些外生的抵押资产？

2. 我们如何相信这些储备金的价值大于等于 Stablecoin 的当前市场价值？

3. 我们如何获得准确、实时的喂价，来维持算法 Stablecoin 的锚定价格？

要解决上述三个问题，可以在链下采用中心化的解决方案，让审计机构手动验证储备金，并通过中心化的交易平台提供价格数据。然而，手动验证储备金存在一些问题，那就是人工成本高，需要取决于审计机构的时间安排，而且无法实现自动化。

传统的第三方审计机构通常缺乏透明性，因为它们用机构的品牌声誉作为背书，说服大家相信它们不会篡改数据。人们相信审计机构为了维持声誉而不会弄虚作假，这就是一种“隐性激励”。

一直以来，这种机制都非常适合于黄金等实物资产或政府发行的法币。不过现在我们有了现代化的技术，就可以改进传统机制，无需信任中间方，而是信任由去中心化预言机网络保障的加密事实。 

区块链有一个问题，那就是本身无法连接到外部数据。这个问题也被称为“区块链预言机问题”。如果要采用加密技术以安全、去中心化的方式验证储备金，区块链就需要可靠地与链下数据交互。Chainlink 是行业领先的去中心化预言机网络，可以解决这一问题，将链下数据传输到链上。Chainlink 目前已经为 DeFi 应用保障了数十亿美元的价值。 

预言机可以为多链生态中的各个协议传输数据。Chainlink 能够验证储备金是否真实存在，并基于市场价格为储备金精准估值。另外，Chainlink 还能以较低的成本将数据传输至链上，自动对储备金进行审计，并实现丰富的功能，提升 Stablecoin 的安全性和稳定性。

设想有这样一种解决方案，可以让任何地方的任何人验证 Stablecoin 协议的储备金是否充足，并且储备金的价值（即：市场价格）是否能支撑 Stablecoin 的供应量，而且 Stablecoin 和储备金分别在不同的区块链上。这将大幅提升人们对 Stablecoin 及其锚定价的信心。

再设想一下：任何智能合约都可以对喂价进行两次简单的 API 调用——getLatestSupply 和 getLatestReserves，为 Stablecoin 及其储备资产提供有加密保障的去中心化聚合喂价和审计。只要储备资产的数量超过 Stablecoin 供应量，以及储备资产的价值大于等于流通的 Stablecoin 价值，我们就可以确信 Stablecoin 抵押率充足并且状况良好。

Chainlink 储备金证明（PoR）完全可以实现上述功能。PoR 可以为 Stablecoin 用户提供透明性，用户可以随时直接验证 Stablecoin 资产端到端的安全性，并且不存在单点失效风险。这正是 TrueUSD （TUSD）采取的方案，请点击此处了解更多信息（https://blog.chain.link/what-are-stablecoins-zh/）。

链上储备金证明

储备金证明的参考喂价为智能合约提供了所需数据，计算任何链上资产的链下储备金抵押率。这些参考喂价由 Chainlink 网络中去中心化的预言机网络运行，可以自动对 DeFi 应用中的抵押物进行实时审计，保障用户资金安全，杜绝储备金不达要求或链下托管方欺诈等现象。Chainlink PoR 甚至可以实现跨链功能。  

Stablecoin 如果由链下储备做抵押，Chainlink 储备金证明可以进行经常性审计。这样做可以大幅提升储备资产的透明性和健康度。接入 PoR 的 Stablecoin 可以为用户实现更高的透明性，验证 Stablecoin 的储备金率。Chainlink 储备金证明还可以提供任何锚定资产的抵押率数据，包括英镑等法币或黄金等大宗商品。这样有助于提升 Stablecoin 协议的透明性。

链下储备金证明

Paxos 是一个金融市场基础架构和加密资产交易平台。它接入了 Chainlink，为智能合约输入可用性极高且防篡改的精准喂价，以验证 Pax DollarStablecoin（USDP）的美元储备，以及 PAX Gold 通证（PAXG）的黄金储备。具体方法是使用 Chainlink 的 Paxos PoR Data Feeds 赋能 DeFi dApp，验证 Paxos 通证是否 100% 由美元和金条做抵押，并确保这些美元和抵押都由 Paxos 托管在链下。

而近期兴起的央行数字货币（CBDC）也可能使用各种链上和链下资产做抵押。它们也将需要安全的解决方案传输精准的储备资产喂价。Chainlink 储备金证明可以有效为政府发行的 Stablecoin 提供保障，传输所需的喂价，维持锚定价格并输入准确的储备金数据，以验证抵押率。这一切都是通过去中心化预言机网络保障加密事实来实现的。

Chainlink 储备金证明不仅可以验证底层资产，还能防范系统性风险。比如，DeFi 智能合约可以接入 Chainlink 储备金证明，建立“熔断机制”，当抵押率低于某一正常区间时立即触发熔断，以避免市场崩盘或价值归零。

Stablecoin 是 DeFi 生态的关键支柱，用户可以使用 Stablecoin 来储存并转移稳定的价值。Stablecoin 有许多实现方式，不管是哪种类型的 Stablecoin，都可以通过提升数据质量并验证储备金来增强稳定性和透明性。Chainlink Price Feeds 和 Chainlink PoR 可以为 Stablecoin 协议提供强大的工具，提升其安全性和稳定性。

如果你是一名开发者，并希望将 Chainlink 预言机集成至你的智能合约应用中，请访问区块链开发者中心或联系 Chainlink 专家。你还可以点击此处查看实时 Chainlink PoR 数据或直接将数据集成至智能合约。

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